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中國房市慘跌.高收益債投資人伺機倒貨

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中國房市慘跌 高收益債投資人伺機倒貨

自由時報自由時報 20141124 上午6:11

編譯楊芙宜/特譯

中國經濟成長趨緩之際,房價連6個月下修,10月份70大城市新建商品住宅均價無一上漲,第3季銀行業壞債則竄至4年來新高,開發商債務飆升,亞洲不良資產的高收益債券投資人正密切觀察中國房市動向,準備伺機倒貨。

中國房地產泡沫化情形,在某些層面上令人回想起日本在1990年代中期以前、或美國2007~2008年金融危機前夕景況,中國除了不動產商在國內和海外美元高收益債市籌借鉅款,還有許多人是拿房地產做為抵押向銀行貸款。

財務槓桿率創紀錄

如今,房市景氣低迷、企業財務槓桿率創紀錄,已成為中國股票和債券投資人的最大憂慮。

中國統計局新數據顯示,10月份官方統計的70大城市裡,新建商品住宅價格無一上漲,包括69個城市房價較9月份下跌、1個城市持平,其中北京房價較去年同月跌1.3%,為2年來首次下跌,相較今年1月份大漲14.7%,明顯降溫;浙江省會杭州房價年跌8.7%,跌幅居70個城市之冠。

據《華爾街日報》計算,中國10月份新建住宅平均價格較上月跌0.8%、月跌幅低於9月份的1.0%,但較去年同期下跌2.5%、高於9月份的1.1%,為2年來首次房價年比下跌。地產顧問第一太平戴維斯集團中國公司(Savills China)研究部主任麥唐納表示,中國房價跌勢還未到底,未來幾個月恐難見到價格回升。

房市不景氣拖累經濟

投資人擔心,房市不景氣可能持續拖累中國經濟成長速度。據分析師估計,含建築、水泥、鋼鐵、化工、家具等相關行業在內,房地產占中國國內生產毛額(GDP)比重近4分之1

同時,官方數據顯示,迄第3季末,中國銀行業不良貸款餘額較前1季增加725億人民幣,至7669億人民幣,增幅為2005年來最大,不良貸款率從1.08%升至1.16%,為近4年來新高。

中國交通銀行第3季財報悲觀預估,該行未來不良資產可能還會呈現「慣性溫和增長」,風險將逐步從小微企業向大中型企業蔓延、從產能過剩行業向上、下游行業蔓延、從風險已集中顯現的華東及沿海地區向中西部地區蔓延。

中國金融專家趙慶明表示,中國銀行業不良貸款攀升不令人意外,攀升速度受到經濟成長趨緩、房價下修、中小和小微企業經營未明顯改善等多項因素影響。

官方救助違約企業

芝加哥DAC資產管理公司評估,中國壞債遭到嚴重低估,主因官方堅持支持積弱不振企業、對地方投資人紓困;每當企業違約,就持續獲得政府救助,使最糟的情況往後遞延,但「某個時刻,他們會沒有辦法針對個案一一救助」。

DAC創辦人葛羅夫斯表示,中國不良貸款率較亞洲其他國家雖相對低,如越南3.88%、南韓0.86%,但總規模仍相當龐大,遠大於投資不良債權的各種基金。

據《英國金融時報》報導,中國房地產企業如綠城中國控股、鑫苑(中國)置業及其他地產商,所發行的高收益債未償餘額超過亞洲總額的3分之1。當地產商營收下滑時,大部分不得不進行槓桿操作,在沒有海外收入下,償還國外債務的壓力逐漸增加,近期美元走強、人民幣趨貶,更加重這種負擔。

含野村控股、美國銀行在內的中國企業不良債券的投資人,正密切關注當地經濟和房市情勢的發展。彭博數據顯示,在中國上市的334家房地產開發商當中,債務超過股本的公司已攀升至136家、超過40%;反觀2007年時只有57家。

野村控股亞洲地區次級交易貸款主管Andrew Tan表示,中國房地產業存在很多令人擔憂情況,「在貸款領域中,有些大企業甚至已出現部分賣壓,在市場上這種情況通常並不多見,而這些都是高收益、債務壓力很大的公司。」

 

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